制图姜宣凭（相关数据据招股说明书）

　　昔日阿里B2B香港上市的辉煌，与今次阿里即将整体在美国上市相比，又是小巫见大巫了。

　　2007年11月6日，阿里B2B业务在香港主板上市，发行价13.5港元，融资额将近15亿美元，而其市值达到682.07亿港元（约合88亿美元）。当天上市开盘价30港元，制造千名百万富翁创纪录。据悉，在阿里巴巴工作满3年的员工，都能够得到员工配股。当年阿里巴巴约有4900名员工持有总计4.435亿股股份，平均每名员工持股9.5万股，至少1000名阿里巴巴员工搭上了百万富翁的列车，300名员工更是成为了千万富翁。刷新了当时中国互联网公司上市制造百万富翁数量的纪录。

　　众论阿里

　　今年（深圳）IT领袖峰会，中国工程院院士邬贺铨预测阿里上市估值，“我取一个保守数字，700亿美元”。当时马云正坐在演讲台下，华西都市报记者注意到，他一听这话就不断摇头，显然认为邬贺铨的数字离他心中底线相去甚远。

　　事实证明，邬贺铨的预测确实保守。阿里路演已经获得超额认购，不出意外，阿里上市将以发行区间上限68美元定价，上市估值为1748亿美金，是当年香港上市市值的20倍。阿里管理层、员工以及历史投资者将赚得盆满钵满。

　　马云成中国首富

　　蔡崇信财富达63亿美元

　　首先，马云借此一跃成为中国首富。阿里巴巴最新招股说明书显示，马云持有阿里巴巴8.8%股份。去掉由马云的慈善组织SymAsia Foundation控制的1.5%股权后，按1748亿美金估值计算，马云在该公司的权益对应的估值为128亿美元。此外，马云还占股支付宝母公司小微金服的比例不超过7.3%，它独立于阿里巴巴集团之外，业界普遍认为这部分资产上市估值不会低于阿里巴巴集团，由此可得，马云的财富将是阿里持股的双倍即256亿美元。据悉，IPO时马云将套现8.415亿美元，股权降为7.8%。

　　其次，被誉为阿里最神秘的高管，阿里巴巴副董事长蔡崇信持有3.6%的股份，仅次于马云。出生台湾的蔡崇信帮助马云建立合伙人制度，是阿里巴巴在创业初期获得日本软银和高盛投资的关键人物。按1748亿美元上市估值计算，阿里上市后蔡崇信财富将达63亿美元。

　　员工可套现467亿美元

　　将诞生万名千万富翁

　　招股说明书没有提出具体持股员工数。究竟有多少员工持股？2007年阿里B2B业务上市，4900名员工持股，约占当年集团7000多员工总数的70%。7年后，阿里员工增加了15000余人，按50%的员工持股计算，阿里持股员工约为11000多人，上市后每人平均可套现将近422万美元，约合人民币2591万元。这意味着，阿里上市将诞生一万多名千万富翁。

　　相比之下，国内股市的造福能力显得寒酸。据投资者报报道2014年IPO 开闸以来，累计共有78只新股上市。截至9月10日，这些公司的市值总计为5151亿元，约合838亿美元。仅为阿里上市估值的一半。这78只新股造就了168位亿万富豪、177位千万富翁。相比阿里一家公司的万名千万富翁相形见绌。

　　软银雅虎投资赚翻

　　高盛过早卖出错失良机

　　阿里上市后赚得最多的还是来自外部的投资者。目前阿里两大股东占股，软银34.1%，雅虎22.4%。

　　软银这部分股权来自2000年2000万美元、2004年6000万美元，以及2005年增持1.5亿美元。2007年阿里B2B业务上市，软银的投资回报率近70倍，当时已经非常惊人。不过软银当时并未套现走人，而是继续持股到现在，这一策略创造了世界投资史上的奇迹，按阿里1748亿美金的上市估值计算，软银股份价值596亿美元，暴赚593.8亿美元，投资回报率高达258倍。马云因阿里上市成为中国首富，而软银孙正义借此有望超越李嘉诚成为亚洲首富。

　　另一大投资者雅虎也赚得盆满钵满。2005年，雅虎注资阿里巴巴10亿美元占股40%，阿里巴巴为了回购雅虎所持有的股权，不惜血本。

　　2012年时，阿里巴巴曾经以76亿美元的价格回购了雅虎手中握有的阿里股份的50%，也就是阿里总股本的20%，当时阿里巴巴的估值在大约380亿美元左右。

　　目前，雅虎持有阿里巴巴的股权市值为395亿美元，加上之前套现的76亿美元，共计471亿美元，暴赚434亿美元，投资回报率高达43倍。

　　根据招股说明书显示，雅虎将在IPO中出售1.21亿股，占阿里巴巴集团总股份的4.9%，价值约86亿美元，售股完成后雅虎仍将持有阿里约16.3%的股份。从金额上来看，两次套现雅虎共赚了162亿美元，但过早的套现实际上是一笔很不划算的买卖。

　　相比之下，那些更早卖出阿里股权的投资者，如今只能黯然神伤，其中最典型的当属高盛，当年他第一个投资阿里，具有伯乐的眼光。遗憾的是，互联网公司的泡沫让彼时的高盛不看好互联网，出让其在阿里巴巴所有股份，正式与这家公司分道扬镳。

　　华西都市报记者罗提孟梅

　　上市之路：一波三折可拍电影

　　纵观阿里上市历程，其跌宕起伏、情节曲折、柳暗花明之处绝对可以拍成一部精彩电影。

　　9月15日，阿里在香港进行上市路演，马云的突然出现引发骚动。“从美国回来，来到我们自己的香港还是很感动，也非常感谢大家对阿里巴巴的关心。有人说，香港失去了阿里巴巴这个机会，我自己觉得是阿里巴巴错失了香港。很遗憾，也许我们在一个错误的时间，也许我们准备不够充分，也许我们自己沟通能力有限。”

　　因为香港的滑铁卢，阿里上市迟到了一年多。马云2013年5月10日起不再担任阿里巴巴集团CEO 一职，当时业界普遍认为，接下来马云的重心将转移到阿里在港上市之上。此前，阿里巴巴（B2B）曾于2007年赴香港上市，于2012年退市。阿里来香港上市熟门熟路，而全世界股市都抢着要阿里这个庞然大物，大家都以为，马云只需轻轻一推，阿里在香港上市就如探囊取物。

　　但接下来的事态发展让人大跌眼镜。港交所并不认可阿里的合伙人制度。此后双方沉寂了几个月，2014年3月16日，阿里宣布已启动公司上市事宜，首次公开募股地点（IPO）确定为美国。但该份声明依然暧昧，其中一句“未来条件允许，我们将积极参与回归国内资本市场，与国内投资者共同分享公司的成长。”阿里也不希望外界使用“弃港赴美”的说法。